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味千中国后遗症 连锁餐饮投资热度不减

  近来资本对餐饮连锁企业的“热情”持续高涨,让连锁餐饮行业在中国非常有机会。有数据为证,在2011年的“高成长特许经营50强”的入围企业中,入选的餐饮企业达到14家,占总数的28%。
  
  味千对于中国连锁餐饮行业的意义巨大:2007年3月30日其在香港联交所挂牌交易,这直接导致了“连锁餐饮”的投资热。
  
  7月23日“骨汤”门爆发,首先曝出味千的骨汤并非熬制而是勾兑而成,此后其营养成分也被曝出与味千宣称的差距巨大。背靠庞大的需求,味千的人气反弹出乎意料地快,这从其股价的反弹可见一斑。以8月15日为分水岭,前期味千股价一度只有8.94港元,而骨汤门前夕其股价一度曾冲高到18港元;但此后连续3天呈上涨态势,8月17日的股价收于10.30港元。味千拉面所掀起的风波事实上只是吹过水面的一阵微风,并没有动摇VC、PE们对这个行业的热情。在那之前只有小肥羊拿过PE的资金,2006年的7月,英国PE巨头3i联合普凯投资向小肥羊投入了2500万美元;此后真功夫、一一坐、乡村基,上至俏江南、唐宫海鲜下至鸭脖子等,都进入了资本的视野。
  
  味千,还有肯德基以及永和的豆浆门难道对资本运作来说都是浮云么?
  
  “这恰恰证明中国的餐饮连锁行业还处在发展的初级。”刘泽辉说。达晨创投北京办公室总经理晏小平也说:如何在迅速扩张中控制好质量、如何防范出现损害品牌的行为目前还没有成熟的解决方案。
  
  餐饮投资“升温”
  
  “我们投资了净雅海鲜。”深创投北京总经理刘纲以此表示他们对餐饮连锁的兴趣。2010年1月,深创投、九鼎创投宣布作价2300万元人民币入股净雅餐饮。
  
  这并非个案。仅从今年4月迄今连锁餐饮业公布的就至少有三大投资案,其中包括欧洲PE巨头安佰深在国内的首个投资案,其以15亿人民币的代价把金钱豹揽入怀中。中国烹调协会认为,连锁餐饮业与VC、PE都处在“恋爱”饥渴期。其最新公布的《中国餐饮连锁企业发展战略趋势调查》显示,目前处于资本运作阶段的餐饮连锁企业中,有6%已引入资金或准备上市,有72%在和多家投行洽谈。
  
  “对连锁餐饮的投资,今年的融资规模有所上升。”投中集团分析师万格说。从2008年至今国内餐饮业的融资案例数量有所下降,从当年的9起下降到今年的3起;但2008年总融资规模仅有10.35亿元,而今年迄今的融资额已经上升到了14.6亿元。
  
  在晏小平眼里,连锁餐饮企业的投资实际上竞争颇为激烈。“我们看过很多企业”,达晨的这份名单中包括了外婆家、麻辣诱惑以及老娘舅等等,后者在2009年接受了复星千万美元级别的投资。“要么价格很高,要么就是很多人抢”。甚至“偏安”杭州萧山的澳门豆捞,都有包括红杉、今日资本等多家机构在接触。
  
  需求为王
  
  “市场是足够大的。”联想投资董事总经理刘泽辉解释说,这是其关注餐饮连锁的关键原因。首先是需求市场庞大,2010年全国餐饮业的消费总收入达到了17648亿元,而2009年的这一数据仅为5000亿;但从供给的层面看,“中国这个行业还相当初级”。
  
  仅以卤味食品为例,全国以鸭脖为主的卤味熟食每年的市场规模就超过50亿,这一市场每年的增长率至少在20%以上。因此仅这个细分市场就有至少4家公司获得投资。久久丫在初创期就吸引了50万“天使投资”;煌上煌引入达晨,8%的股权卖了3600万;周黑鸭和绝味也先后引入投资。
  
  “发展初期的现状,对投资人而言既是机会也会有风险。”投中集团分析师万格指出,这需要投资机构“不能局限于为公司提供资金的支持,而是更要从经营层面敦促企业严把食品质量关”。万格说,比如严格控制原材料的供应渠道。
  
  反观味千,在上市之前其“婉拒了多家VC的投资要求”,直至现在它都更像是一个家族企业,潘蔚和其弟占据着公司3个执行董事席位中的2席。
  
  投资悖论
  
  对VC、PE而言,餐饮连锁行业的“投资风险”确实更大。
  
  一个例子是:目前连锁餐饮相关的成本项,诸如租金、人力成本以及原材料涨价,菜品价格调整却相对滞后,这直接影响其盈利水平。“何况投资人进入后可能还要对其做些规范”,比如人员福利的完善、比如现金流的透明化等等。这导致部分餐饮企业不愿意对接资本市场。
  
  “要找到能投资的人,也并不容易。”达晨创投北京办公室总经理晏小平说:能投资的连锁餐饮企业必须有能力对抗一系列的“风险”:此后企业在快速扩张、发展到一定规模后,管理团队有没有能力“控制

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